190. 第一百八十九时 脱身，分手（2 / 4）

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·凯斯之间那明争暗斗的矛盾，线上美国花团锦簇的外表下正暗流涌动。

乔琳虽然从互联网公司上赚了不少钱，但却一直担心这种收益与股价明显不匹配的市场热情可能随时会崩盘。在她眼里，线上美国在如今已经危机四伏的情况下提出收购沃纳兄弟集团这个超大型收购案，实在太过冒险。

她认为线上美国的情况其实并不如市场预期的那么好，它的主要收入来自于拨号上网用户的订阅费用，可是眼下订阅用户的增长率逐年滑坡，而宽带这种新生的互联网接入方式正在逐渐成熟，线上美国却没有在这方面采取实际行动。

要知道拨号上网这种方式缺点非常明显，上网时会占用电话线，打电话和上网只能二选一，况且56kb的电话线能提供的网速极慢，意味着用户下载一首3.5的歌曲都至少需要十几分钟。

而新生的宽带技术（adsl）意味着两条电话线同时接入用户家中，只需一些简单的改造和一个调制解调器，电话和上网就能互不影响，还能提供单位以记的上网速度。

眼下还没有公司真正提供成熟的宽带接入服务，可是乔琳知道英国的通信公司可能最快在明年就能推出类似服务。这样一来，线上美国将会面临一个非常尴尬的局面，旧技术无法获取新的用户数量增长，而在提供新技术方面它又比不上已经垄断用户电话线的大型通信公司们，后者可以在自家用户的电话线上直接改造。到时候竞争态势就会彻底逆转，线上美国目前的优势体量反而会成为它转型的阻碍，毕竟所有人都知道，船大掉头难。

事实上近期线上美国的股价下挫就已经表明了市场对它未来的悲观预期，不只是乔琳看到了这一点，很多有长期眼光的投资者也看到了这一点。

乔琳希望听到管理层的新决定是投钱到宽带业务的转型上，而不是合并一家经营风格与其完全不同的大型媒体集团。

要知道沃纳兄弟旗下包括沃纳兄弟影业、全美第二大有线电视网络、三家著名杂志出版社和唱片业务目前居榜首的沃纳唱片，整个媒体集团打包起来市值970亿美元。这意味着如果这次合并成功，那么这将是史上交易金额最大的并购案。

先不说是否可能会被判定为垄断行为，光是交易本身涉及到的会计原则就足以让一整个会计团队头大。沃纳兄弟集团的营收和员工数量都是线上美国的5倍，可后者的净利润和市值都远高于前者，这将是一次非常“有趣”的收购。

在董事长凯斯的规划中，以isp（互联网服务提供商）为主的线上美国并购在媒体行业深耕多年的沃纳兄弟，这会带来互联网上游和下游两端业务整合的重大优势，结合沃纳兄弟旗下的特纳广播公司，他们将为用户提供一站式互联网服务。

这种蓝图让乔琳没有足够的动力积极反对这件事。况且线上美国是典型的美国上市企业，经营和所有权是分开的，乔琳的愿景也不是控股方，很难推翻整个董事会的决定。

不过乔琳没有放松警惕，从上季度以来她指示愿景一直在减持线上美国，从高峰期的每股115美元到后期的每股85美元，她的持股比例实际上从8.5一直下降到了4.5，套现了近47亿美元。

这种举动引起了市场的警惕。线上美国的董事会不得不找到愿景的ceo，试图停止这种抛售行为。

事实上这种抛售也确实更像是一种保守的落袋为安的心态，乔琳也不确定未来合并会不会是更好的举措，她的分析师们给出了截然不同的答案。

考虑到继续减持下去可能会遇到的问题，她决定停止这个行为，并且躲到新西兰去。毕竟或许外界不清楚愿景资产背后的人是谁，可是当初收购时莎莉曾经代表她出面与线上美国的创始人们洽谈，他们非常清楚她才是愿景真正的实控人

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